정면 7칸, 측면 4칸으로 구성된 규모로, 외형상 삼군부 총무당처럼 일반적인 조선시대의 관아 건물 형태이다. 경운궁(덕수궁)에 있던 시절에는 행각과 꽃담으로 건물 주변을 에워쌓았다. 그 일곽은 홍원(紅園)이라 불렸으며 홍원 일곽은 1906년(광무 10년) ~ 1910년(융희 4년)까지 황족과 귀족의 자제 교육을 전담한 수학원으로 쓰였다.

내부에는 온돌방과 마루, 누마루가 있었으며, 지붕에는 양성 바름에 용두(龍頭)를 써서 격조를 높였다.

초기에는 함희당(咸喜堂)이란 건물과 연결되어 있었으나 함희당은 1960년에 헐렸고 현재는 양이재만 남아있다. 다만 양이재 뒷편에 복도가 일부 남아있어 함희당의 흔적을 볼 수 있다.

덕수궁과 담장을 경계로 하고 있는 이곳 주변에는 구한말 당시 세계정세를 이끌던 초강대국 영국 대사관과 영국에서 건너온 대한성공회 서울주교좌성당이 있다.

1905년(광무 9년)에 세워졌을 당시, 경운궁 공사보고서인 《경운궁중건도감의궤》에는 중화전(中和殿)을 비롯한 주요 건물 11채만 따로 도면을 그렸는데 양이재도 그 중 하나이다.